HELOINDONESIA.COM - Pada tahun 2021, sebuah kota batu bara terpencil di Tiongkok timur laut terpaksa menjalani restrukturisasi keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Perjuangannya sejak saat itu merupakan tanda yang tidak menyenangkan bagi Presiden Xi Jinping karena kota-kota lain yang terlilit hutang tampaknya akan mengikutinya.
Hegang, sebuah kota dengan hampir satu juta orang di dekat perbatasan Rusia, memiliki utang lebih dari dua kali lipat pendapatan fiskalnya ketika menjadi berita utama hampir 18 bulan lalu.
Penduduknya sekarang merasakan beban dari pengekangan fiskal. Selama kunjungan baru-baru ini ke kota, penduduk setempat mengeluh tentang kurangnya pemanas dalam ruangan pada suhu musim dingin yang membekukan, dan pengemudi taksi mengatakan mereka dihukum dengan lebih banyak denda lalu lintas.
Guru sekolah umum khawatir tentang rumor pemutusan hubungan kerja, dan pembersih jalan mengalami penundaan gaji mereka selama dua bulan.
Hegang hanya mewakili puncak gunung es dari masalah utang pemerintah daerah yang membuat investor semakin gelisah, dan itu mengancam menjadi hambatan bagi ekonomi terbesar kedua di dunia itu untuk tahun-tahun mendatang.
Goldman Sachs memperkirakan total utang pemerintah China sekitar US$23 triliun (S$31 triliun), angka yang mencakup pinjaman tersembunyi dari ribuan perusahaan pembiayaan yang didirikan oleh provinsi dan kota.
Sementara kemungkinan default kota di China relatif rendah mengingat jaminan implisit Beijing atas utang, kekhawatiran yang lebih besar adalah bahwa pemerintah daerah harus melakukan pemotongan pengeluaran yang menyakitkan atau mengalihkan uang dari proyek-proyek yang meningkatkan pertumbuhan untuk terus membayar utang mereka.
“Banyak kota akan menjadi seperti Hegang dalam beberapa tahun mendatang,” kata Song Houze, seorang ekonom di think-tank Amerika MacroPolo, mencatat bahwa populasi China yang menua dan menyusut berarti banyak kota tidak memiliki tenaga kerja untuk mempertahankan pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat dan penghasilan pajak.
"Pemerintah pusat mungkin dapat menjaga stabilitas dalam jangka pendek dengan meminta bank untuk memperpanjang utang pemerintah daerah," kata Song.
Tetapi tanpa perpanjangan pinjaman, “kenyataannya adalah bahwa lebih dari dua pertiga daerah tidak akan mampu membayar utang mereka tepat waktu”, tambahnya.
Di provinsi Heilongjiang, di mana Hegang berada, investor obligasi sudah mewaspadai risikonya. Obligasi tujuh tahun provinsi yang beredar memiliki hasil rata-rata 3,53 persen, 18,8 basis poin lebih tinggi dari rata-rata nasional, menempatkannya di antara empat termahal teratas.
Restrukturisasi fiskal dapat dipicu dengan salah satu dari dua cara: jika pembayaran bunga atas obligasi pemerintah daerah melebihi 10 persen dari pengeluarannya, atau jika pemimpin lokal menganggapnya perlu.
Yuekai Securities yang berbasis di China memperkirakan bahwa sebanyak 17 kota memiliki pembayaran bunga obligasi lebih dari 7 persen dari pengeluaran yang dianggarkan pada tahun 2020, yang berarti mereka hampir melanggar ambang batas 10 persen itu. Kota-kota tersebut sebagian besar berada di provinsi yang lebih miskin seperti Liaoning di timur laut dan Mongolia Dalam di utara.
Tidak seperti restrukturisasi hutang korporasi, restrukturisasi fiskal di Cina tidak berarti bahwa kreditur harus menanggung kerugian atas hutang mereka.
Masalah juga terlihat di kota-kota lain.
Shangqiu, sebuah kota berpenduduk 7,7 juta orang di provinsi Henan tengah China, menjadi berita utama baru-baru ini setelah hampir menutup satu-satunya layanan busnya. Di Wuhan dan Guangzhou, usulan pemotongan tunjangan medis pensiunan memicu protes jalanan yang jarang terjadi pada awal tahun 2023. Pegawai negeri sipil di kota-kota kaya seperti Shanghai dilaporkan mengalami pemotongan gaji. Di provinsi Guizhou, para pejabat telah memohon dana talangan dari Beijing.
Beijing telah mendorong pemerintah daerah untuk mengekang risiko utang selama bertahun-tahun, terutama jenis "tersembunyi" - merujuk pada utang yang dihimpun oleh pembiayaan kendaraan atas nama pemerintah kota, tetapi tidak muncul di neraca daerah. Menteri Keuangan Liu Kun dan pejabat lainnya berusaha meredakan kekhawatiran publik dengan mengatakan keuangan pemerintah daerah secara keseluruhan "stabil".
Profesor ilmu politik Universitas Stanford Jean Oi, yang berspesialisasi dalam reformasi fiskal China, mengatakan: “Masalah utang pemerintah daerah tersebar di seluruh negeri. Sementara daerah pesisir yang kaya akan memiliki lebih banyak kesempatan untuk membayar hutang mereka dan lebih banyak sumber daya untuk dimanfaatkan, tempat-tempat yang kurang berkembang seperti Hegang akan jauh lebih terbatas dalam apa yang dapat mereka lakukan.” (Bloomberg)
